Мировая экономика

Банки забирают слишком много
Власти призывают банкиров снизить ставки по ипотеке. Стоимостью таких кредитов недовольны в ФРС.
С тех пор как четыре года назад ФРС начала покупать инструменты с ипотечным обеспечением, ставки по 30-летним ипотечным кредитам снизились почти на 3 процентных пункта. На прошлой неделе их среднее значение составило 3,37% (данные Freddie Mac). Но некоторые экономисты полагают, что при нынешних рекордно низких ставках доходность по ипотечным кредитам должна быть еще ниже — примерно 2,8%. Они утверждают, что банки искусственно удерживают завышенные ставки и лишают экономику части доходов от программ ФРС.
«У нас теперь другая структура расходов», — парирует начальник отдела ипотеки Bank of the West Стьюарт Ларсен. До начала финансового кризиса разрыв между стоимостью денег для банков и их ставкой кредитования составлял 0,5% годовых. В 2008 г. этот спрэд увеличился до 1 п.п., а в октябре, после того как ФРС начала новый раунд покупок ипотечных инструментов, он достиг 1,6 п.п. и сейчас составляет 1,3 п.п.
«Ставки настолько низкие, что никто не жалуется на ипотеку под 3,5%», — уверяет издатель Inside Mortgage Finance Гай Сесала.
Регуляторы же уверены, что «эффект [от покупки облигаций] для экономики был бы больший», если бы банки передавали потребителям более низкие ставки, говорит президент ФРБ Нью-Йорка Роберт Дадли. По оценке ФРБ Нью-Йорка, сейчас на $100, выданных в виде кредита, банки зарабатывают $5 по сравнению с $4 в 2009 г. и $2 в 2005 г.
 


( Читать дальше )

Мировая экономика

Армагеддон предотвращен
В наступающем году мировую экономику ждет не новый кризис, а медленное выздоровление, пишут аналитики в своих базовых прогнозах.Эксперты Citigroup ожидают, что если в 2012 г. мировой ВВП увеличится на 2,5%, то в 2013 г. — на 2,6%, а в 2014 г. — на 3,1%. МВФ более оптимистичен: он прочит 2,9% в 2013 г. и 3,5% в 2014 г. На фоне столь вялого подъема центробанки едва ли станут менять политику. В США ждать ужесточения денежной политики стоит не ранее 2015 г., в Европе и Японии — и того дольше, пишут аналитики Citi.
По их мнению, развитые экономики в 2013 г. продемонстрируют рост максимум на 0,8%. Для сравнения: в 2002-2007 гг. их ВВП ежегодно рос в среднем на 2,3%. Morgan Stanley обещает «большой десятке» развитых экономик рост на 0,7% в 2013 г. и 1,9% в 2014 г.
В будущем году европейская экономика достигнет дна, но во втором полугодии ситуация начнет улучшаться, говорит Кирилл Тремасов из Номос-банка.
Серьезным риском для мировой экономики считался неустойчивый рост экономики США. Волноваться за нее не стоит, полагают аналитики, опрошенные The Wall Street Journal: американская экономика к концу 2012 г. успела восстановиться и в будущем году начнется ее подъем — медленный, но верный. Опасность фискального обрыва сильно преувеличена, в один голос твердят аналитики: скорее всего, Белый дом договорится с конгрессом о его предотвращении. 
Morgan Stanley так описывает влияние фискального обрыва на рост экономики: 2,2% в 2012 г., 1,4% в 2013 г., 2,7% в 2014 г.
Аналитики Сapital Economics полагают, что ускорение роста в развивающихся странах в 2013 г. будет крайне незначительным — до 5,1% с 4,6% в 2012 г., что не дотягивает до ежегодных 6,5% в период 2002-2011 гг. Азиатские страны во главе с Китаем останутся локомотивом мирового роста. 

 


( Читать дальше )

Мировая экономика

Против течения быстрее
Нынешний год стал идеальным для инвесторов, ориентирующихся на контриндикаторы, т.е. идущих против рынка. Максимальный доход принесли инструменты, которых игроки боялись больше всего.
Например, хедж-фонд Third Point под управлением американского миллиардера Дэна Лоэба поставил на то, что Греции в этом году удастся решить свои проблемы. Фонд скупил госбонды Греции на $1 млрд примерно по 17% от номинала. 
Напрасно сторонились инвесторы и европейского фондового рынка.  Индекс EuroSTOXX600 с начала года прибавил 15,2%, а американский S&P500 — 14,2%. А немецкий DAX взлетел аж на 30%. 
Сводный индекс банков, MSCI All Country World Banks, поднялся на 22,5%, а глобальный MSCI All Country World — на 14,2%. 
Цены активов сейчас имеют большее значение, чем перспективы роста бизнеса или экономики, считает главный стратег по мировым рынкам акций Goldman Sachs Питер Оппенгеймер: «Можно найти множество активов с плохими фундаментальными показателями, но их стоимость гораздо хуже даже этих показателей».
Многие хедж-фонды уже играют против иены и гособлигаций, но некоторые инвесторы, включая менеджеров крупнейшей компании мира по управлению ПИФами — BlackRock, полагают, что небольшая инфляция и более дешевая иена делают привлекательными акции японских компаний. С середины ноября индекс Nikkei уже вырос на 17%, но главный стратег по инвестициям BlackRock Русс Кестерих все равно считает эти бумаги очень дешевыми.
 В этом году индекс Ibex упал на 3,5%, в долларовом выражении капитализация испанских компаний в среднем равна балансовой стоимости их собственных средств (такая же ситуация, кстати, и с бразильскими акциями).  -FT



( Читать дальше )

Мировая экономика


fix income
В 2012 г. на фоне снизившихся почти до нуля ставок по обязательствам ведущих стран мира на рынке инструментов с фиксированной доходностью наблюдалась «охота за доходностью». Это привело к высокому спросу на бонды с развивающихся рынков. Индекс облигаций emerging markets (EMBI + Composite) показал рост на 17,4%: сильнее он рос только три раза за последние 15 лет, причем в двух из этих случаев (в 1999 и 2009 гг.) рост происходил на фоне сильного падения в предыдущий кризисный год.  Денежный поток от центробанков по-прежнему не иссякнет — «теперь эти потоки должны пойти в более прибыльное русло — например, в облигации в локальной валюте». Если приток в фонды долгов развивающихся рынков, номинированных в твердых валютах (долларах и евро), составил 41,3% от стоимости чистых активов в 2012 г., в фонды облигаций, номинированных в местных валютах, приток в два раза меньше — 20,6%, приводит данные Deutsche Bank.
При стабильности национальных валют развивающихся стран инвесторы могут сместить фокус.  России в этом процессе будет особое преимущество: «Сильная валюта, хороший бюджет, высокие ставки на внутреннем рынке, а также либерализация доступа иностранцев на внутренний рынок». В этом году российские эмитенты сумели выдержать конкуренцию за долговой капитал: доля России и СНГ в общем объеме еврооблигационных займов развивающихся стран составила 35%, лишь немного отстав от Центральной и Восточной Европы (36%), а, например, доля стран Ближнего Востока и Северной Африки — всего 24%, приводит данные Goldman Sachs. При этом увеличение предложения сопровождалось сильным снижением цены.

( Читать дальше )

Мировая экономика

Сырье не в моде
Товарные рынки все меньше привлекают инвесторов: из-за слабого спроса растут запасы сырья, а это давит на котировки.
Индекс сырьевых цен GSCI Standard & Poor’s (включает 24 позиции) в этом году cнизился впервые с 2008 г. на 2,1% при росте S&P500 на 13%. Фьючерсы на нефть с начала года подешевели на 13%, на хлопок — на 19%, на сахар — на 20%, на медь — на 21%. Объем инвестиций в сырьевые активы в октябре снизился по сравнению с сентябрем на 3,5% до $207 млрд, это на 19% меньше рекорда октября 2011 г.
На котировки давит избыток запасов сырья. Глобальные запасы нефти достигнут к концу года 2,7 млрд барр. — это максимум с 2010 г., а объем запасов хлопка побьет прежний рекорд (17,3 млн т) в 2013 г. Котировки металлов будут снижаться по большинству позиций, за исключением олова и свинца, которые в небольшом дефиците, пишут аналитики Barclays.  Влияние ФРС на сырьевые цены слабеет, отмечает Кевин Норриш из Barclays. 



( Читать дальше )

Мировая экономика

Газ для НАТО
США нужно экспортировать СПГ странам НАТО и возродить проект поставок в Европу из Каспийского региона, чтобы подорвать господство России на рынке энергоносителей, считает сенатор Ричард Лугар.
Россия склонна использовать энергоносители в качестве оружия против соседей, но сейчас сложилась благоприятная обстановка для «подрыва ее господства»
 К тому же США должны использовать все имеющиеся дипломатические рычаги, чтобы возродить долгожданный «южный коридор» — проект альтернативных газопроводов из Каспийского региона в Европу в обход России. Газопровод, проходящий через Турцию в Юго-Восточную Европу, мог бы доставлять газ из Азербайджана, Туркменистана и даже Ирака, пишет Лугар.
Велика вероятность того, что эта инициатива встретит сопротивление крупных американских компаний, которые предпочитают использовать дешевый американский газ для производства продуктов с высокой добавленной стоимостью.
В случае принятия решения об экспорте газа США большинство объемов СПГ пойдут в Азию, где более высокие цены, а не в Европу.   О планах экспорта газа из Северной Америки именно в Азию в октябрьском интервью «Ведомостям» говорил главный исполнительный директор Royal Dutch Shell Питер Возер.
Сейчас разница в цене на газ в США и Европе составляет около $200 за 1000 куб. м, что идеально для переориентирования американских газовых терминалов на экспорт.

( Читать дальше )

Мировая экономика


Вернулась мода на банки
После принятия мер по решению долгового кризиса в Европе у инвесторов потеплело отношение к облигациям банков из проблемных стран региона.
Тем более что выпускаемые бумаги — бонды с покрытием, предлагающие дополнительную защиту держателю: в качестве залога используются средства от высоколиквидных активов, к примеру ипотечные платежи.
Всего за прошедшие три месяца банкам из Испании и Италии удалось продать таких бумаг на $10,5 млрд — это почти треть всего выпуска бондов, номинированных в евро, за этот период, следует из данных Dealogic. Еще одна причина ралли в банковских евробондах — их стало очень мало на рынке: многие европейские банки сократили выпуски из-за необходимости уменьшить балансы вследствие ужесточения требований по капиталу, также дешевые кредиты ЕЦБ удовлетворили потребность в фондировании.



ФРС США объявила о новом раунде выкупа казначейских облигаций для борьбы с безработицей. Как рассказал на пресс-конференции Бен Бернанке, ФРС будет выкупать государственные облигации на сумму $45 млрд ежемесячно. Также подтверждена реализация программы третьего раунда количественного смягчения (QE) путем выкупа ипотечных бумаг на сумму $40 млрд в месяц. То есть ежемесячно ФРС будет увеличивать свой балансовый счет на $85 млрд, и уже к марту стоимость активов на балансе перевалит за $3 трлн. 

( Читать дальше )

Мировая экономика

Упадок Pax Americana
Китай станет крупнейшей экономикой мира к 2030 г., но США останутся первыми среди равных в системе международных отношений, следует из доклада Национального разведывательного совета США (NIC).
Pax Americana — эра американского господства в международной политике, которая началась в 1945 г., — быстро завершается«, — говорится в докладе NIC. Европу, Японию и Россию ждет упадок. А Азия по размеру экономики, уровню технологического развития и объему военных расходов в 2030 г. обойдет Северную Америку и Европу, вместе взятые.
В исследовании отмечается, что благодаря добыче сланцевого газа США могут стать его важным экспортером. Если США удастся научиться также успешно добывать труднодоступную нефть, может измениться динамика мирового рынка, что ослабит влияние ОПЕК.
Достижения в области новых технологий, таких как робототехника и 3D-печать, могут оказать огромное влияние на промышленное производство, отмечается в докладе. Они приведут к повышению производительности труда и снижению потребности в промышленном аутсорсинге.
По оценке NIC, одной из наиболее важных тенденций в течение ближайших двух десятилетий будет рост среднего класса, который «станет самой важной социальной и экономической прослойкой в подавляющем большинстве стран по всему миру». Это, в свою очередь, приведет к повышению уровня образования и здравоохранения и более широкому использованию технологий связи.
 


( Читать дальше )

Мировая экономика

Сырьевые войны
Борьба правительств и корпораций за сырьевые ресурсы разгоняет рост цен на них. Ключевым игрокам следует создать сырьевую тридцатку, чтобы остудить рынок, советуют эксперты. 
Ресурсный национализм подогревает цены на сырье и угрожает глобальной безопасности, предупреждает британский институт Chatham House в докладе «Будущее ресурсов». За 10 лет объемы мировой торговли сырьем утроились и достигли $5 трлн, в среднем оно подорожало на 147%. К тому же усилились колебания котировок — после 2005 г. они были в 4 раза сильнее, чем за предыдущие 25 лет, подсчитал МВФ.
Доминирующим фактором на рынке сырья стала политика, а не экономика.  Конкуренция за ресурсы способна раскрутить спираль борьбы между секторами, обществами и нациями, согласны в Международном энергетическом агентстве (МЭА).
Главные компоненты глобального рынка сырья — нефть и нефтепродукты (39%), черные металлы и сталь (19%), уголь (14%), природный и сжиженный газ (8%). На нем доминируют восемь игроков, подсчитали в Chatham House: Китай, США, Австралия, Евросоюз, Бразилия, Россия, Индия и Индонезия. Россия — по четырем позициям, говорится в докладе: нефть (12% мирового производства), газ (19%), металлы (10% алюминия, 5% железной руды) и сельскохозяйственная продукция (6% — пшеницы).
Если котировки будут оставаться на высоком уровне, есть опасность появления новых отраслевых картелей по примеру ОПЕК, предупреждает Chatham House.



Коррекция нефти

( Читать дальше )

Мировая экономика

Инвесторы уходят из хедж-фондов
В этом году может закрыться рекордное количество хедж-фондов. Все больше инвесторов ставят целью не зарабатывать, а сохранять средства. И не готовы долго ждать результат от управляющих.
Последние закрытия «продемонстрировали, что отрасль в целом переживает не лучшие времена, независимо от стратегии», отмечает Мишель Гесуальдо, менеджер фонда Kairos Partners. «Вероятно, в следующем году будет еще хуже в плане закрытий, но снижение конкуренции должно помочь улучшить эффективность», — говорит он же.
Глобально, в течение первых шести месяцев 2012 г., было ликвидировано 424 фонда, что на 14% больше, чем за тот же период в 2011 г., говорится в статистике Hedge Fund Research. Данные за III квартал еще не опубликованы, но, если фонды продолжат закрываться в том же темпе, это превзойдет данные 2010 и 2011 г.
«Доминирование макроэкономических проблем и повышенное вмешательство со стороны политиков означает, что рынки стали управляться менее фундаментально», — подчеркивает Гай Вольф, стратег брокерской компании Marex Spectron. Инвесторы предпочитают рискованным активам стабильность.
 


( Читать дальше )